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这两天，关于日本国债和美国国债的关系问题，大家讨论的非常多，谁也想不到，失去了30多年之后，日本的国债利率开始飙升。
而美国拍卖国债，也出现了罕见的事情.........也许总有一天，会出现美国国债卖不出去的情况。
那么日元和美元的套息交易，会不会解体？
日元和美元的寄生关系
日元在相当大的程度上不是一个独立的货币，基本是要配合美国的。日本曾经是一个制造业大国，顺差巨大。以前的日本，一方面赚美元，一方面日元无节制的放水，然后全民去买美元资产。美元的信用，可以说相当大一部分在建立在日元的基础之上的。
日本以前在资本账户下被美国抽水，因为自己的贸易顺差，可能也无所谓了——这就像乞讨团伙儿，残疾人（日本主权缺失）在路边要钱，然后回来把钱上交给老大（美国），老大给口饭吃，心情好的时候给点工资（日本对美顺差），还罩着小弟的安全，而且小弟的工资还得存在老大那里，美其名曰我帮你管着；老大天天不干活，天天鬼混；现在生意不好做了，残疾人要不到钱了，老大这时候说，该缴的份子钱不能少，但是工资不能继续发了...........小弟说那我辛苦这么多年存你那里的钱，我要取回来（卖美债）..........
生意为什么不好做了呢？以前这条街上的生意，都是老大垄断的，现在老大的生意垄断不了了...........来了竞争者，而且竞争者更猛，更努力，小日子以前一天工作6h就赚的盆满钵满，现在新来的不讲规矩，居然一天共工作12h...........这tmd，谁能竞争的过？
为了维系体面，小弟居然去借高利贷（国债利率变高了），老大的日子也不好过啊（美元利率也变高了）..........黑社会团伙现在沦落到了借贷度日！不要想歪了，我说的是日本山口组.........以前山口组势力庞大，年轻，说是借，不如说是抢，坑蒙拐骗（日本制造业参数造假），但是现在老龄化导致山口组战斗力变弱了，“借不到了”！
这差不多就是当今国际形势的缩影——产业层面的竞争，西方国家基本全面落败，只剩下几个糊口的场子了，但是新来的人，好像这点也不想留给原来看场子的人（中国和东盟谈妥了，年底可能就是3.0的自贸区版本了）。
套息交易与美元资产的拥挤度
日元历史上由于某些问题，导致长期维持在0利率附近，大家已经习惯了，没有人相信日本的利率还能涨起来。
被称为渡边太太的一帮人，一方面借入0利率的日元，卖掉（导致日元贬值），换成美元后，买入美国国债。这个事情在过去几年做的非常疯狂，有人估计这个规模可能在1万亿美金以上。这样借钱的利率是0，在拿到美国国债利息的情况下，因为日元汇率的贬值网上配资炒股网站，一年可能轻轻松松的就是两位数的收益率。
现在日本的30年国债，利率已经突破了3%，日本的国债利率和美国的国债利率的息差已经回落到了2%的水平上——套息交易可能面临解体的结果。这对全球的资产定价会带来什么样的影响？
日本威胁卖美债有多可信？
日元在相当长的历史跨度上都是顺差，但是日本现在的情况是，已经是贸易逆差了，而且逆差的幅度已经达到了300亿美金的水平。但是日本对美的顺差是600亿美金上下——日本对非美地区的逆差已经差不多摸到了1000亿美金的体量，而且日本国内等了30年的通胀，它真的发生了。
如果这次日美贸易谈判的目标是削减二者之间的逆差——那也就意味着，日本会失去600亿美金的顺差，那么日本的贸易逆差会怎么样，很清楚了。
在产业失去了竞争优势之后，很可能出现的情况就是，日本已经无法通过贸易获取顺差美元——那么日本不卖美国国债，你说会怎么样？
先不说汇率的变化，现在的情况就是，在日本国内，借贷的资金成本是显著的上升了。日本国内的债券投资收益率，已经比较客观了。如果这种情况下，美国降息，你说会发生什么？渡边太太一边赚息差，一边赚汇差的时代一旦逆转，那可能导致的结果就是，套息交易会大规模的平仓，这带来的冲击，市场有没有准备好呢？
吃干榨净
日元和美元之间的关系发生变化，体现在日美谈判上。这种关系总有解体的一天，但是这必然是一个长期的过程。不是一两天就能发生的，套息交易解体如果带来巨大的金融冲击，美联储和日本央行还是
会出手的。
截至2025年3月，中国持有美债的规模退居第三，前两个分别是日本和英国。这很不正常啊，全球第二和第三大经济体（中国，欧盟），不是前两名，但是GDP合计规模8万亿美金的日本和英国，合计拿了美国2万亿的国债啊。
2万亿美金，相比于美国政府的债务36万亿，不值一提.........但是这差不多是两国gdp的1/4啊。平移到中国，相当于中国拿了美国国债的规模要到4万亿美金，你觉得可能吗？
这就是应了那句老话：做美国的敌人是危险的，但是做美国的朋友是致命的！美国现在的能力，连胡塞都打不过，只能敲打一下自己的跟班小弟日本和英国了。更何况，日本国内的债务也有10万亿美金啊。三个人，都是朝不保夕..........
但凡有点出息的小弟，都出去自己立棍，和老大抢地盘了.........老大手里听话的，只剩下两个能干事儿的了。
美国需要的，英国和日本可能已经出不起了，很可能小弟反水...........第一个会是日本吗？
总结
短期来看，美国是资本的问题，长期来看是资产没有了，都是一些虚的表外资产，所谓的软实力........
中国的问题主要是资产端的问题，回报率太低一直是一个严重的问题。
中国可能在继续的降息，压低全球的资本回报（所以，不要希望中国的资本回报率会快速的提升，这是一直3000点的原因）；美国现在呢？非常像庞氏末期，依赖高息吸引资金流入......... 川普要的降息是债务可持续性的考虑，但是贝森特这帮人，非常清楚.........这个时候不能降息！降息可能就是崩盘！迹象越来越明显了........其实把这个东西缩小，就是前两年深圳的鼎益丰........
美国的精英阶层就是庞氏局的中上层，美国的底层人民其实就是庞氏后半期被吸血的对象了。
美国短期降息大概率是低于预期的；
中国的资本回报率，极大概率还会维持在一个相对较低的水平上，内因外因都有，但是我们的资产负债表没问题，主要是流量表出现了一些暂时性的问题；最后产业抽干的时候，就是中国资本回报率提升的时候，长期来看，没问题。
崩盘短期无忧，但是冲击可能是有的........如果6月份这种卖不出去的情况越来越频繁了呢？主要是，川普这么折腾，让很多小弟没钱，没胆去买了啊；
这其中，大概率只能做波段，中美之间不存在所谓的一战定乾坤，大概率还是老祖宗的智慧，慢慢的磨死你.........
最近发生的国债的事情，估计在6月份还会更频繁，这个时候，跌下来你要敢买！涨上去了，别上头.........
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